賬戶制個人養(yǎng)老金發(fā)展前景廣闊:年輕人為何要盡早逆人性養(yǎng)老?

從首批4只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品正式推出，到目前大約9個月時間，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了近800億元。養(yǎng)老理財(cái)不僅成為銀行理財(cái)公司系列產(chǎn)品中的重要一部分，也成為全社會居民養(yǎng)老金融產(chǎn)品的重要選擇之一。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)工作的開展，是銀行理財(cái)行業(yè)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要體現(xiàn)，是穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老金融改革發(fā)展的重要舉措，是為人民提供有溫度的金融服務(wù)的重要手段，在養(yǎng)老金融改革加速期，養(yǎng)老理財(cái)必將在我國養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系中發(fā)揮重要作用。日前，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行母笨偛脛⒅居略谟?1世紀(jì)金融研究院、中國社會科學(xué)院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心共同舉辦的積極發(fā)展個人養(yǎng)老金，構(gòu)建養(yǎng)老體系新支柱主題研討會上表示。

事實(shí)上，不止養(yǎng)老理財(cái)，今年4月發(fā)布的《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（下稱《意見》）提出，銀行理財(cái)、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等符合條件的金融產(chǎn)品均可成為個人養(yǎng)老金資金賬戶資金投資產(chǎn)品。但具體產(chǎn)品還有待相關(guān)金融監(jiān)管部門確定。

在中銀理財(cái)副總裁吳金梅看來，《意見》是我國養(yǎng)老第三支柱發(fā)展的重要里程碑，為商業(yè)銀行以及包括理財(cái)公司在內(nèi)的各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與個人養(yǎng)老金發(fā)展指明了方向。在未來十余年的窗口期內(nèi)，緊抓時機(jī)大力發(fā)展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，既是各類金融機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)范圍、提升經(jīng)營績效的必然選擇，更是我們主動擔(dān)當(dāng)社會責(zé)任、服務(wù)國家戰(zhàn)略的必要舉措。

中國社會科學(xué)院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任郭金龍預(yù)測稱，個人養(yǎng)老金制度正式運(yùn)行后預(yù)計(jì)5年累計(jì)資金規(guī)模超萬億元，發(fā)展前景廣闊。個人養(yǎng)老金制度的建立將會促進(jìn)我國財(cái)富管理業(yè)態(tài)變革，誰能夠占據(jù)更多的市場份額，取決于這些機(jī)構(gòu)的投資管理能力和賬戶管理能力以及客戶服務(wù)能力。

個人養(yǎng)老金和個人商業(yè)養(yǎng)老金融都是人民群眾為養(yǎng)老進(jìn)行儲蓄的重要渠道，個人養(yǎng)老金享受稅收優(yōu)惠，且有一定限額；個人商業(yè)養(yǎng)老金融是有效的、必要的補(bǔ)充。交通銀行養(yǎng)老金融部副總經(jīng)理朱奕辰認(rèn)為。

從產(chǎn)品制到賬戶制

在養(yǎng)老理財(cái)之前，監(jiān)管部門已先后試點(diǎn)了稅延型養(yǎng)老保險、養(yǎng)老目標(biāo)基金、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險等金融產(chǎn)品，由于多方面因素影響，部分產(chǎn)品試點(diǎn)效果不及預(yù)期。

《意見》最大的變化在于將此前的產(chǎn)品制改革為賬戶制。《意見》明確：個人養(yǎng)老金實(shí)行個人賬戶制度，繳費(fèi)完全由參加人個人承擔(dān)，實(shí)行完全積累；參加人應(yīng)當(dāng)指定或者開立一個本人唯一的個人養(yǎng)老金資金賬戶，用于個人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個人所得稅。

在一位股份行理財(cái)公司總經(jīng)理看來，賬戶制可以極大地解決養(yǎng)老第三支柱能夠觸達(dá)、服務(wù)客戶的痛點(diǎn)，這是一個巨大的進(jìn)步。

個人賬戶的形式可以拓寬個人養(yǎng)老金的投資范圍，擴(kuò)大制度覆蓋人群。當(dāng)日研討會上發(fā)布的《〈國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見〉解讀報(bào)告》具體分析稱：

一方面，個人養(yǎng)老金制度的建立，意味著我國第三支柱個人養(yǎng)老金已經(jīng)從個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險向個人養(yǎng)老金轉(zhuǎn)變，制度模式也由之前的產(chǎn)品制轉(zhuǎn)為賬戶制，即由之前的定向購買轉(zhuǎn)變?yōu)橄却婧筚I，參與人可以自由選擇購買各種養(yǎng)老投資產(chǎn)品——商業(yè)養(yǎng)老保險、銀行理財(cái)、儲蓄存款和公募基金等。這不僅簡化了產(chǎn)品投資和退稅流程，而且拓寬了養(yǎng)老金融產(chǎn)品的投資范圍，在更好地實(shí)現(xiàn)個人養(yǎng)老金保值增值的同時，突破單一業(yè)態(tài)的局限，鼓勵金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營創(chuàng)新。

另一方面，個人養(yǎng)老金制度的建立，還意味著已經(jīng)參加職工保險和居民養(yǎng)老保險的勞動者可以自愿參加個人養(yǎng)老金，相比于之前只針對工薪收入者和個體工商戶的稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險，明顯拓寬了覆蓋人群。

根據(jù)制度安排，商業(yè)銀行是個人養(yǎng)老金制度的入口，以個人養(yǎng)老金市場啟動為契機(jī)，創(chuàng)新養(yǎng)老金融服務(wù)體系，布局完整的個人養(yǎng)老金服務(wù)體系，將是商業(yè)銀行養(yǎng)老金融服務(wù)的重要戰(zhàn)略方向。朱奕辰認(rèn)為。

朱奕辰表示，作為個人養(yǎng)老金賬戶的主要載體，商業(yè)銀行的服務(wù)要向前一步，用更加便捷的操作流程、更加通俗易懂的投顧解讀、更加人性化的服務(wù)，最大程度降低居民養(yǎng)老財(cái)富儲備和管理的門檻，為不具備專業(yè)投資能力的老百姓提供幫助；同時發(fā)揮自身線上、線下全渠道優(yōu)勢，結(jié)合居民生活場景，推動個人養(yǎng)老金制度惠及更多居民。

長期螺旋式漸進(jìn)發(fā)展

個人養(yǎng)老金遠(yuǎn)期空間非常廣闊，我認(rèn)為整個過程可能是長期螺旋式漸進(jìn)過程。嘉實(shí)基金養(yǎng)老金運(yùn)營規(guī)劃部總監(jiān)陳娜指出，個人養(yǎng)老金業(yè)態(tài)的形成或?qū)v經(jīng)漫長的時期，需要監(jiān)管、市場、機(jī)構(gòu)、投資者等多方合力。

不止陳娜，此次研討會上的多位嘉賓都提出了類似觀點(diǎn)。朱奕辰表示，養(yǎng)老投資是長線投資，商業(yè)銀行要做客戶全流程、全生命周期的養(yǎng)老投資顧問，用順人性的方式引導(dǎo)客戶作出看似逆人性、但符合其長遠(yuǎn)利益的理性選擇。

中國人壽養(yǎng)老保險公司貴州省中心總經(jīng)理張紹白也表示，無論從國家戰(zhàn)略還是個人目標(biāo)，都應(yīng)該盡早開展養(yǎng)老投資，至少應(yīng)該在成家以后，也就是30歲左右，而不是等到臨近退休才開始。

以家庭為單位每人12000元/年，從費(fèi)用、收益率等角度看，最起碼要比個人理財(cái)高，且能相對穩(wěn)健，盡管不能保證。張紹白算了一筆賬，按6%的年化收益率，到20、30、40、50年分別可以積累養(yǎng)老金46.2萬元、100.4萬元、199.15萬元和378.72萬元。

但這對個人和機(jī)構(gòu)來說也面臨巨大的挑戰(zhàn)：一方面，長達(dá)5年、10年甚至20年、30年的投資周期，個人可能很難堅(jiān)持；另一方面，長周期投資對于機(jī)構(gòu)的客戶服務(wù)、投研能力等也是極大考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

富達(dá)國際北京代表處首席代表叢黎從美國養(yǎng)老金發(fā)展經(jīng)驗(yàn)分析稱，美國第三支柱養(yǎng)老金之所以發(fā)展得非常好，主要是四個方面：一是稅收優(yōu)惠制度；二是長期的投資者教育；三是好的養(yǎng)老金產(chǎn)品和解決方案；四是默認(rèn)制度的設(shè)立。

要讓投資者真正意識到個人養(yǎng)老儲備的重要性。叢黎表示，要盡早樹立養(yǎng)老儲蓄意識和正確的投資理念，并長期為養(yǎng)老做好儲備，而不是過于注重眼前，短線炒作，且要善于利用養(yǎng)老儲備工具為自己的養(yǎng)老進(jìn)行規(guī)劃，并選擇適合自己的退休解決方案或產(chǎn)品。當(dāng)今社會中，尤其是年輕一代會過多關(guān)注于當(dāng)下的開支和需求，而忽略了養(yǎng)老儲備這一重要但未必如此緊急的長期需求。

各類機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對？中國保險學(xué)會黨委委員、副會長姚飛表示，個人養(yǎng)老保險涉及投保人及其家庭未來幾十年長期的財(cái)務(wù)安全保障問題，能否取得投保人和社會大眾的信任，將其未來的生活托付給公司，機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展問題十分重要，主要是重視可持續(xù)和責(zé)任，強(qiáng)調(diào)公司品牌建設(shè)，不斷提高服務(wù)品質(zhì)，還要注重資產(chǎn)端的投資安全，要牢固樹立長期穩(wěn)健和價值投資的審慎理念和投資原則。

秉持長期投資理念，加強(qiáng)對國家戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域資產(chǎn)配置。吳金梅從銀行理財(cái)公司角度分析稱，養(yǎng)老第三支柱項(xiàng)下的理財(cái)資金，作為金融市場中具有代表性的長期資金，只有圍繞國家長期戰(zhàn)略開展投資運(yùn)作，綁定國家利益，分享國家持久發(fā)展的紅利，才能幫助廣大群眾實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

陳娜認(rèn)為，在當(dāng)前國民養(yǎng)老規(guī)劃意識欠缺、長期投資理念尚未形成的情況下，我們更應(yīng)該讓老百姓切實(shí)便捷體驗(yàn)到長期投資的獲得感，共同培育生態(tài)，而不是單單指望著優(yōu)惠政策的落地去吸引客戶的參與。對于基金公司來說，一方面應(yīng)充分發(fā)揮投研核心優(yōu)勢，堅(jiān)持豐富產(chǎn)品策略布局、堅(jiān)持培育長期績優(yōu)產(chǎn)品，另一方面應(yīng)打造一站式服務(wù)體系，讓老百姓切實(shí)、便捷地體驗(yàn)到長期投資的獲得感。

中國老年學(xué)學(xué)會老齡金融分會副總干事、遠(yuǎn)洋資本副總經(jīng)理陳陽則提出，在人口老齡化和健康中國戰(zhàn)略部署指引下，我國養(yǎng)老金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化，養(yǎng)老金融創(chuàng)新有利于提高投資收益，并助力人民幣國際化。

如何提升參與率和覆蓋面？

個稅優(yōu)惠對沒有常規(guī)性繳納個稅的廣大低收入人群，無法起到激勵作用。中國社會科學(xué)院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠提出，在城市先行試點(diǎn)，則降低了對農(nóng)民群體的可及性；平臺工作者、個人代理工作者、自我雇傭者等靈活就業(yè)人員的數(shù)量龐大，更需要養(yǎng)老保障，但參與個人養(yǎng)老金的主動性還不高。

《意見》明確，國家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個人養(yǎng)老金；稅務(wù)部門依法對個人養(yǎng)老金實(shí)施稅收征管。截至目前，稅務(wù)部門還未明確個人養(yǎng)老金的具體稅收形式，但可抵扣個稅已經(jīng)成為普遍預(yù)期。

郭金龍表示，稅收優(yōu)惠具體政策尚未明確，預(yù)計(jì)有望和個稅遞減政策銜接，與子女教育及房貸扣除標(biāo)準(zhǔn)一致。

從國際來看，個人養(yǎng)老金稅收形式包括遞延納稅的EET模式、TEE兩種，或者二者相結(jié)合的形式。據(jù)了解，EET模式有利于降低高收入群體的個稅稅負(fù)，對于高收入群體有較好的激勵作用，也是國際主流的稅收激勵模式，但對低收入群體的激勵作用有限，且個稅起征點(diǎn)提高和專項(xiàng)附加扣除實(shí)施會導(dǎo)致個稅納稅人規(guī)模減小；而TEE模式對于低收入群體具有免稅或減稅的作用，能夠有效吸引中低收入群體參加。

個人養(yǎng)老金定位于個人承擔(dān)責(zé)任的補(bǔ)充養(yǎng)老保險，應(yīng)當(dāng)尤其關(guān)注中低收入人群。上述解讀報(bào)告表示，一是政府可以提供更直接的財(cái)務(wù)支持，如固定金額補(bǔ)貼和匹配交費(fèi)，以促進(jìn)低收入人群參與個人養(yǎng)老金；二是鼓勵達(dá)到退休年齡的低收入者以定期方式領(lǐng)取養(yǎng)老金，限制他們一次性領(lǐng)取養(yǎng)老金，以避免其因不當(dāng)規(guī)劃而陷入老年貧困。

解讀報(bào)告稱，非稅財(cái)政支持政策有較強(qiáng)的再分配功能。非稅財(cái)政支持政策通過杠桿的設(shè)計(jì)，促進(jìn)個人增加養(yǎng)老金儲蓄，對國民儲蓄的影響一般也是積極的，有利于長期經(jīng)濟(jì)增長或降低貧困發(fā)生率。

除個稅設(shè)置外，叢黎還提出，建議未來可以在個人養(yǎng)老金制度里，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)加入默認(rèn)定投機(jī)制，通過制度化的設(shè)計(jì)解決投資人投資惰性的問題，更好的為個人的第三支柱進(jìn)行投資。通過默認(rèn)制度可以幫助投資者自動進(jìn)行養(yǎng)老投資，同時也允許投資者退出默認(rèn)機(jī)制，保留靈活度和自由度，增加投資者的參與率和覆蓋面。

為提升養(yǎng)老理財(cái)?shù)钠占岸龋档屯顿Y者產(chǎn)品選擇難度，建議借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，在個人養(yǎng)老金賬戶中引入默認(rèn)投資品機(jī)制，并將目標(biāo)日期養(yǎng)老理財(cái)作為默認(rèn)投資品。一家股份行理財(cái)公司總裁也認(rèn)為。