美國養老金的發展歷程,與我國養老金的現狀

美國養老目標基金發展歷程

經歷了 30年的發展，截至 2021年底，美國養老目標基金已經發展成為 總資產 2.23萬億美元的養老產品，為美國投資人提供養老資金的管理服務，有效地促進了美國養老三大支柱產業的發展壯大，完善了其多層次 的養老服務體系。回溯其過去 30 年的發展歷程，可以將其梳理分為三個 主要發展階段。

發展初期（1993 年-2005 年）：1993 年，第一只定位于養老金市場的目 標基金應運而生，Barclays Global Investors 在美國市場推出第一只目標 日期基金（BGI 2000 Fund）。隨后，1996 年 10 月，Fidelity 發行了旗 下第一只目標日期基金——Fidelity Freedom 2000 Fund。T. Rowe Price、 Vanguard 分別于 2002、2003 年相繼發行各自旗下的目標日期基金。發 展初期，無論從產品設計端和投資者認知端，養老目標風險基金作為一 種特定風險暴露水平下的工具型配置品種，其規模和數量都要大幅高于 養老目標日期基金。隨著養老目標基金在養老金市場中逐步被投資者所 認知，到 2005年其總規模擴張達到 2020.61 億美元。

發展加速期（2006 年-2016 年）：2006 年是養老目標基金加速發展的重要轉折點。2006 年《養老金保護法案》推出了合格默認投資選擇（Qualified Default Investment Alternatives，簡稱 QDIA）機制，該機制規定雇主向雇 員提供默認選擇的投資產品，可對其投資損失免于承擔受托責任。

因此， 養老基金作為 QDIA 四類產品中的一種，受到了廣泛的青睞。雖然 2008 年受到金融危機影響，養老目標基金的規模有所回落，但是這一法案直接推動了美國目標基金規模之后 15 年的快速增長。

養老目標日期基金 憑借其專業資產配置管理的優勢，成為了 401k 退休儲蓄計劃中最受歡 迎的投資選擇之一。2007年共同基金中養老目標日期基金的數量首次超過了養老目標風險基金，2009年養老目標日期基金的規模也超越養老目標風險基金，逐步發展成為了養老目標基金的最主要部分。截至2016年， 美國共同基金中養老目標基金總規模已正式突破 1.26 萬億美元。

發展成熟期（2017 年-至今）：2017年美國養老賬戶資產在共同基金的占比中已經達到 47%，并且該占比延續到了 2021 年。2017 年美國養老目 標基金在 IRAs 資產中占比已經達到 45%，其中目標日期占比為 20%， 目標風險基金占比為 25%。另外，2017年美國養老目標基金在 DC 資產 中占比已經達到 86%，其中目標日期基金占比為 67%，目標風險基金占 比為 19%。

美國養老目標基金在養老資產的占比已經趨于穩定，在 QDIA 中占有非常重要的主導地位。細分來看，養老目標風險基金的規模在2017 達到階段性高點 3981.89 億美元后有所回落。養老目標日期共同基 金的規模雖然在逐年增長，但是其數量也在 2018 年達到階段性高點， 2019 和 2020 年的數量也有所下降。截至 2021 年底 ICI 數據顯示，美國 共同基金重養老目標基金已經達到了 2.23 萬億美元。

我國的三大支柱養老體系現狀

我國的三大支柱養老體系呈現發展不均衡、運轉壓力較大等特點，體現 為第一支柱占比（58.16%）獨大，第二、三支柱占比較低、發展尚不充分。截至 2020 年底，第一支柱已經累計結存 5.8 萬億元，覆蓋人群廣泛、 滲透率最高；而第二支柱的企業年金覆蓋率低，職業年金的覆蓋面有限；第三支柱覆蓋人群顯著不足，發展相對落后。

隨著我國人口老齡化程度 的加劇，養老金替代率逐漸走低，第一支柱正面臨巨大運轉壓力。第二 支柱的企業年金參保覆蓋率面臨提升瓶頸，職業年金規模不足，也難以 廣泛的支撐社會養老。第三支柱同樣面臨商業養老保險產品供給不足， 養老目標基金剛剛起步等問題亟待解決。

結合我國的實際國情，目前發展不足亟待豐富的第三支柱是我國養老體系建設的重點發力方向，養老目標基金堪當大任。