深度關注｜補齊第三支柱

4月24日，在安徽省安慶市大觀區高花社區板凳學堂上，社保專干給老年居民介紹社保待遇資格認證、養老金領取等相關知識。（圖片來源：視覺中國）

近日，國務院辦公廳印發《關于推動個人養老金發展的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》是第三支柱個人養老金制度的綱領性政策，既標志著我國多層次、多支柱養老保險體系步入全面發展完善的新階段，也為資本市場服務養老事業開啟了全新篇章。

個人養老金發展方興未艾，一系列制度規則亟待發布，備受關注。個人養老金的出臺背景是怎樣的，推動個人養老金發展有何必要性？這一制度對群眾有怎樣的吸引力？其落地實施的重點是什么？記者專訪了中國養老金融50人論壇秘書長、清華大學社會科學學院特聘教授董克用。

個人養老金的政策出臺就是落實積極應對人口老齡化的一個舉措，有助于實現養老金制度的可持續發展

記者：個人養老金出臺的背景是怎樣的？

董克用：根據第七次人口普查數據，我國60歲及以上人口為26402萬人，在全國人口中占比18.70%，與2010年相比，這一比例上升了5.44個百分點，老齡化的進程正在加速。十四五規劃和2035年遠景目標綱要提出，實施積極應對人口老齡化國家戰略，以一老一小為重點完善人口服務體系，發展普惠托育和基本養老服務體系。積極應對人口老齡化包含方方面面的工作，其中最重要的領域之一是養老金，而個人養老金的政策出臺就是落實積極應對人口老齡化的一個舉措，有助于實現養老金制度的可持續發展。

改革開放以來，我們國家的養老金制度建設已經有了長足的進展。當前，我國多層次、多支柱養老金體系主要包括三個方面，也就是通常所說的三支柱。

第一支柱，是公共養老金，即基本養老保險，包括城鎮職工基本養老保險和城鄉居民基本養老保險，立足于保基本，目前已覆蓋超過10.3億人，基金累計結存超6萬億元。第一支柱是現收現付，意思是勞動這一代人繳費，退休的人領養老金。

第二支柱，是職業養老金，包括企業年金和職業年金，由用人單位及其職工建立，主要發揮補充作用。截至2021年底，企業（職業）年金參加職工7000多萬人，積累基金4.5萬億元。需要注意的是，企業年金由企業主導，這意味著企業得參加，職工才能參保。目前，我國民營企業中小企業為多，隨著新業態崛起，出現了很多新的就業形態，對于這些靈活就業者，企業很難為他們建立企業年金，因而第二支柱很可能無法覆蓋到這一類人群。

第三支柱，就是建立以個人為主導的個人養老金。早在2018年5月，為了推動養老金第三支柱的發展，財政部等五部門就在上海、福建（含廈門）和蘇州工業園區開展個人稅收遞延型商業養老保險的試點工作，并給予一定的稅收優惠；2021年6月，銀保監會在浙江與重慶進行專屬商業養老保險試點，今年3月推動試點擴大，養老理財產品試點也從原先的四地四機構拓展至十地十機構；同時，標志性的國民養老保險公司也已獲批落地，為第三支柱發展提供市場條件。總的來說，我國已經建立養老金的第一支柱及第二支柱，而隨著經濟發展、就業形態變化等，也應該在此時補上第三支柱的短板了。這就是個人養老金出臺的背景。

記者：有一種說法認為，養老金就如板凳需要三條腿一般，需要三個支柱才最穩定。您如何看待這種說法？

董克用：的確如此。評價一個養老金體系，國際公認有三大指標。第一個指標是覆蓋面，指這套養老金體系是不是把該覆蓋的人都覆蓋到了。我們已經看到，中國的基本養老保險規模覆蓋面是世界上最大的。第二個指標是充足性，就是能否讓退休人員的養老金充足。需要注意的是，充足不僅是要滿足吃飯穿衣等基本需求。隨著經濟逐漸發展，活力老人對于生活質量的要求也是在不斷提升的，如果退休之后，還想保持原有的生活品質，養老金至少要在原有工資的60%以上。第三個指標叫可持續性，就是在滿足了覆蓋面、充足性的要求之后，這個制度還不能朝三暮四、朝令夕改，因為養老金是一個長期的承諾。

要滿足覆蓋面、充足性和可持續性這三個指標，靠單一的支柱行不行？不行。人口老齡化趨勢是當今世界人口年齡結構變化最重要的一個趨勢，全世界都告訴我們，單靠任何一個養老金支柱都是不穩定的。

我國的基本養老保險制度一直運行平穩。隨著經濟發展水平的提高，養老金水平也不斷提高，國家每年都給退休人員提高養老金，如果今年還漲，就是十八連漲了，這在國際上也是非常罕見的。但是，由于老齡化加速的挑戰，第一支柱只能保障基本的生活。正常的吃飯穿衣是足夠的，如果想讓退休生活豐富起來，或者是遇到問題時，只靠第一支柱基本養老保險顯然不夠。另一方面，目前我國第二支柱養老金覆蓋面窄、惠及人群有限，也亟待完善和規范。

所以，世界各國經過探索之后發現，養老金就和板凳一樣，一條腿怎么也不穩，最穩的是三條腿，對物理條件要求也不高，地面有點不平也不要緊。既有國家保基本，又有雇主來支持，個人再準備一些，在基本養老保險和企業年金、職業年金基礎上再增加一份積累，這就比較穩了。

個人養老金從制度上幫助參加人把牢個人養老金的出口，有助于個人理性規劃養老資金，從而切實起到補充養老的作用

記者：個人養老金這一制度對群眾的吸引力體現在哪些方面？

董克用：個人參加個人養老金制度最直接的好處，就是可以享受國家稅收優惠政策。政府通過給予稅收優惠支持，鼓勵參保人積極參加。在第三支柱養老金試點時，國家就提出了稅優的政策，即每個月可以從工資中拿出一部分錢來在稅前就先投入進去，你的投資部分、保值增值部分也不需要納稅，到領取時再納稅，這就是稅收遞延。這次個人養老金參加人通過個人養老金信息管理服務平臺建立本人唯一的個人養老金賬戶，記錄所有相關信息，作為參加個人養老金制度、享受稅收優惠政策的基礎。

其次，條件簡單。只要參加了基本養老保險，不論是單位就業人員還是靈活就業人員，都可以公平參加這個制度。個人養老金制度不受就業地域、戶籍限制，跨省跨地域流動時，個人權益不受影響。參與方式比較靈活。在參與程度上，參加人自主決定是全程參加還是部分年度參加。在繳費額和繳費方式上，起步階段只要不超過年度繳費上限1.2萬元，參加人可以自主決定繳多少，本年度內既可以一次性繳也可以分次繳。

第三，可以幫助個人理性規劃養老資金。個人養老金賬戶鎖定到退休，目的是使個人投入的資金真正用于養老保障。個人養老金在繳費階段只進不出，個人繳費和投資收益都在賬戶里滾存，就能實現群眾所說的利滾利，專業名詞叫復利。復利的收益是巨大的，一筆資產如果你存上40年，最后你會發現，在整個資產中，80%是復利，本金只占到20%，長期儲蓄，長期封閉，好處就在這。個人養老金在到達領取基本養老金年齡等條件時才可以領取，也就是從制度上幫助參加人把牢個人養老金的出口，有助于個人理性規劃養老資金，合理選擇投資產品和投資期限，避免提前支取，從而切實起到補充養老的作用。

最后，資本市場畢竟波動比較大，也比較復雜，群眾個人在資本市場上投資，很多時候只有少數人會有所收獲。現在《意見》明確，個人養老金資金賬戶資金用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品，參加人可自主選擇產品，還可以短期中期長期組合。這就相當于有一個貨架，大家可以自行挑選，選完了覺得哪個不合適了還可以換。由專業人士來打理資產，比個人還是要更穩妥些的。這也是為什么說國外資本市場上散戶不多，正是因為通過這樣的養老金制度設計，由機構替代了散戶。

個人養老金具有投資期限相對較長、安全性和穩健性較高等特點，可以為資本市場提供長期、穩定的資金，服務國家重大戰略

記者：有觀點認為，個人養老金有助于經濟發展，可以作為一種生產要素反哺經濟。您如何理解這一觀點？

董克用：我覺得這是有道理的。資本市場在整個經濟中相當于人體中的血液，是不可或缺的。經濟要運轉，無論是生產、消費還是流通，都要靠資本市場來支持。我們國家的資本市場過去一直缺乏個人養老金這樣的長線資金，而發達國家資本市場上的長錢主要就是以積累型養老金為基礎。

過去我們總是聽說美國人就知道花錢，不知道存錢，沒有什么儲蓄。這種說法，僅看銀行儲蓄是對的。但如果你看到養老金的結構就會發現情況不一樣了。美國的養老金體系也是一、二、三支柱，在2020年年底，美國的養老金體系資金積累的規模是37.6萬億美元，占美國當年GDP的179.43%，主要是二、三支柱存的，分別是22萬億和12萬億，第一支柱是現收現付的，達2.8萬億。而中國到2020年底，總共存了9.32萬億人民幣，占當年GDP不到10%。

這么大規模的養老金對資本市場的意義是什么？個人養老金，具有投資期限相對較長、安全性和穩健性較高等特點，可以為資本市場提供長期、穩定的資金。長期機構投資者可以發揮優勢，將其投向資本市場或實體經濟項目，支持企業項目直接融資需求，促進資本市場穩健長遠發展，服務國家重大戰略。比如，我們雖然要求銀行要大力支持中小企業發展，但銀行有壞賬率，款貸出去了，錢沒收回來，責任就很大，實際運作起來挺難。但是資本市場不一樣，他們能夠通過專業的方式化解風險。在進行風險投資時，投資10個項目，只要有一兩個成功，就賺回來了，而這種對中小企業，特別是創新型企業的支持十分有利。

在大海里，風高浪急，個人乘小帆船很容易暈船，但超級郵輪就能夠把浪壓平。養老金這樣的長錢就能起到資本市場中的壓艙石作用。特別是在老齡化社會，早啟動、長期積累的養老金就非常重要。需要注意的是，其實美國人花了很長時間才存到這么多錢，他們從上世紀70年代就開始存，至今已經40多年。我相信，在個人養老金制度出臺十年二十年后，加上我們不斷完善第一、二支柱養老金制度，屆時中國的養老金規模一定是世界上最大規模的積累型養老金之一，能真正實現把儲蓄養老轉為投資養老。

記者：個人養老金制度要落地執行好，您覺得最重要的方面是什么？

董克用：我認為這個制度能否成功，關鍵之一在產品。個人養老金對我們國家的金融機構是一個機會，也是一個挑戰。如果不能提供好的產品，沒法把產品管好，問題就很嚴重。舉個例子，大家開了賬戶，一年存一萬二，過幾年一看，收益率有4%或5%，大家交個人養老金的積極性就上去了。如果發現收益率還不如銀行存款，大家可能興趣就沒那么高了。所以金融機構如何設計出更多有利于養老金穩健增值的產品，探索通過長期投資、價值投資為參加人提供合理回報，讓參加人感覺到超長期投資能有可靠且較高的回報；銀保監會如何加強監管，嚴厲打擊違規行為，維護參加人合法權益，這是其中一個關鍵。

另一個關鍵是個人養老金的制度設計能不能使大家方便地操作，以及稅收優惠政策的力度和享受優惠的便捷度。從目前的制度設置來看，最新的個人養老金制度在吸取過去經驗教訓的基礎上已經有所改進，如個人養老金采取的是賬戶制，享受稅收優惠更便捷；同時，銀證保都能為個人養老金提供金融產品，再疊加稅收優惠政策，大家自然就愿意參與了。我認為，要設計出來一套方便的流程和管理方式，有問題也能夠很好地解決，這非常重要。總結起來，個人養老金一是產品，二是服務，這些細節能不能做好，我覺得是制度落地的重點。（本報記者 李云舒）