迎接個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代

個(gè)人養(yǎng)老金制度框架日前發(fā)布，個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展迎來(lái)新里程碑。個(gè)人養(yǎng)老投資穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)展，一方面有望逐步實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金、資管機(jī)構(gòu)與資本市場(chǎng)相互促進(jìn)的正向循環(huán)，另一方面也將推動(dòng)資管行業(yè)的變革和發(fā)展，尤其是對(duì)公募基金行業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

近日，《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布，明確了個(gè)人養(yǎng)老金的參加范圍、制度模式、繳費(fèi)水平、投資和領(lǐng)取等事項(xiàng)，確立個(gè)人賬戶(hù)制，可投資銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等多種金融產(chǎn)品，實(shí)行稅收優(yōu)惠等個(gè)人養(yǎng)老金制度框架。總體上看，當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金的制度設(shè)計(jì)已具備自愿參加、賬戶(hù)制、積累制、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、稅收激勵(lì)、個(gè)人自主投資選擇這些第三支柱的特征，能夠尊重個(gè)人養(yǎng)老的多樣化和差異化、充分調(diào)動(dòng)個(gè)人參與的積極性。隨著養(yǎng)老金繳費(fèi)、投資和領(lǐng)取環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠細(xì)節(jié)進(jìn)一步落地，未來(lái)真正屬于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)錢(qián)將源源不斷地流入。

從海外經(jīng)驗(yàn)看，個(gè)人養(yǎng)老金制度與資本市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)壯大相輔相成、相互促進(jìn)。個(gè)人養(yǎng)老金投資屬于長(zhǎng)期投資，在持續(xù)的稅收優(yōu)惠支持政策推動(dòng)下，養(yǎng)老第三支柱管理規(guī)模有望長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)投資規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)，將為資本市場(chǎng)提供源源不斷的長(zhǎng)期資金。參考海外經(jīng)驗(yàn)可知，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金具備巨大的擴(kuò)容潛力。從目前情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)基金中基金（FOF）市場(chǎng)具有萬(wàn)億元級(jí)別的發(fā)展空間。資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展壯大也為第三支柱發(fā)展提供了成熟的市場(chǎng)體系和多層次、各類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)品的豐富選擇，個(gè)人養(yǎng)老金、社保基金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金有望成為公募基金等機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的基石。根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，公募基金具有服務(wù)養(yǎng)老金體系建設(shè)的天然責(zé)任。公募基金因其產(chǎn)品線豐富，長(zhǎng)期投資回報(bào)良好，運(yùn)作機(jī)制透明規(guī)范等優(yōu)勢(shì)，將成為個(gè)人養(yǎng)老金最主要的投資方向。我國(guó)公募基金20年的發(fā)展歷程已經(jīng)證明，公募基金在股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資領(lǐng)域已經(jīng)形成較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)能力，在整個(gè)資管行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。同時(shí)，在全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和企業(yè)年金的投資管理中，公募基金也是主力軍，并創(chuàng)造了長(zhǎng)期穩(wěn)定的較高收益。

此外，個(gè)人養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金壯大，也為資管機(jī)構(gòu)自我革新發(fā)展培育了豐厚的土壤。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，以先鋒領(lǐng)航集團(tuán)為代表的基金公司，主動(dòng)降低基金產(chǎn)品的綜合費(fèi)率，并且不再向基金產(chǎn)品的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)返傭，帶來(lái)基金投顧業(yè)務(wù)在美國(guó)市場(chǎng)的蓬勃大發(fā)展。因此，將資產(chǎn)管理創(chuàng)造的價(jià)值和財(cái)富管理創(chuàng)造的價(jià)值進(jìn)行區(qū)隔，為基金投顧業(yè)務(wù)大發(fā)展提供條件，對(duì)我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)乃至財(cái)富管理行業(yè)將產(chǎn)生深刻影響。

本文轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)