近日,國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(下稱《意見》),明確提出要發(fā)展適合中國國情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金。至此,個(gè)人養(yǎng)老金正式拉開序幕。
政策要點(diǎn)個(gè)人養(yǎng)老金制度的推出早有鋪墊。2021年人社部就提出要建立賬戶制、國家財(cái)政稅收支持、資金市場化投資運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金制度。當(dāng)年8月,國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份公司發(fā)布擬設(shè)立公告,包括工農(nóng)中建交郵儲(chǔ)等六大行在內(nèi)的17家金融機(jī)構(gòu)參與發(fā)起,注冊(cè)資本達(dá)111.5億元,一度引發(fā)市場無限遐想。直至近日《意見》出臺(tái),個(gè)人養(yǎng)老金愈行愈近。
就《意見》而言,要點(diǎn)如下:
參加對(duì)象:參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者均可自愿參與。
資金來源:繳費(fèi)由參加人個(gè)人承擔(dān),實(shí)行完全積累,享受稅收優(yōu)惠,每人每年繳費(fèi)上限12000元。
賬戶設(shè)立:個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制度,參加人通過個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶,每人僅能開立一個(gè)賬戶,用于個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個(gè)人所得稅。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶是享受稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ),具體優(yōu)惠政策由國家統(tǒng)一制定。
資金投向:參加人可自主選擇購買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品。
提取原則:參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國(境)定居,或者具有其他符合國家規(guī)定的情形,可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金,除此之外情形,不得提前支取。
從落地節(jié)奏上看,后續(xù)人力資源社會(huì)保障部和財(cái)政部會(huì)選擇部分城市先試行1年,再逐步推開,以便及時(shí)研究解決工作中遇到的問題,確保制度順利實(shí)施。
參加個(gè)人養(yǎng)老金的必要性個(gè)人養(yǎng)老金制度遵循自愿原則,既然是自愿,潛在參加人該如何評(píng)估參加的必要性呢?鑒于個(gè)人養(yǎng)老金著眼于養(yǎng)老,需要從我國的養(yǎng)老保障體系說起。
一國的養(yǎng)老保障體系共分為三個(gè)層次,其中,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為第一層次,企業(yè)年金、職業(yè)年金為第二層次,個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)以及商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等為第三層次。本次意見提到的個(gè)人養(yǎng)老金即屬于第三層次。
從2020年數(shù)據(jù)看,我國三大支柱占養(yǎng)老金資產(chǎn)的比重分別為60%、30%和10%,結(jié)構(gòu)上過度依賴第一支柱,二三支柱發(fā)展相對(duì)不足。同期,美國三大支柱占比分別為10%、58.2%和31.8%,就美國而言,養(yǎng)老保障體系主要靠第二支柱和第三支柱。
當(dāng)然,關(guān)鍵問題還不是結(jié)構(gòu),而是金額,或者說保障程度。只要保障程度足夠,結(jié)構(gòu)如何并無關(guān)系。當(dāng)前我國養(yǎng)老保障體系以第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為主,但基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的保障程度有限。
2017年5月25日,人社部網(wǎng)站曾發(fā)布《我國社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)改革發(fā)展成就舉世矚目》一文,文中數(shù)據(jù)顯示,2016年全國企業(yè)退休人員月人均基本養(yǎng)老金為2362元,城鄉(xiāng)居民月人均養(yǎng)老金為117元。不難看出,僅靠基本養(yǎng)老金,并不足以讓大家過上富足的退休生活。
研究人員通常用養(yǎng)老金替代率指標(biāo)來衡量養(yǎng)老金的保障程度,該指標(biāo)是指勞動(dòng)者退休時(shí)的養(yǎng)老金領(lǐng)取水平與退休前工資收入水平之間的比率。根據(jù)世界銀行的建議,養(yǎng)老金替代率保持在70%-80%可以保證勞動(dòng)者退休后生活水平基本維持不變,60%的替代率只能保證基本的生活;國際勞工組織在《社會(huì)保障最低標(biāo)準(zhǔn)公約》規(guī)定,如果養(yǎng)老金替代率低于55%,就屬于警戒線以下。就我國情況來看,2021年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的替代率僅為45%,已處于警戒線之內(nèi)。
問題來了,第一支柱保障有限,能不能大力發(fā)展第二支柱企業(yè)(職業(yè))年金呢?可能性也不大。
因?yàn)槠髽I(yè)年金需要企業(yè)和個(gè)人共同繳費(fèi),而我國企業(yè)在第一支柱的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)已經(jīng)很重,大幅高于國際水平,沒有余力再投保企業(yè)年金,加上國家并未出臺(tái)強(qiáng)制要求,故而第二支柱的滲透率很低。截至2020年,國內(nèi)建立企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)量10.5萬家(主要是央國企的滲透率較高),僅占全國法人單位數(shù)量的0.42%,參保職工數(shù)約2714萬人,僅占全國城鎮(zhèn)社會(huì)從業(yè)人員總數(shù)的5.9%。相比之下,針對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位的職業(yè)年金,不存在單位繳納意愿的問題,基本能做到全覆蓋。
第一支柱勉力維持,第二支柱空間有限,要做大做強(qiáng)我國養(yǎng)老保障體系,唯有依賴第三支柱發(fā)力。
第三支柱完全由個(gè)人繳費(fèi),所以也是自愿參與。既然僅靠基本養(yǎng)老保險(xiǎn)無法過上相對(duì)富足的養(yǎng)老生活,個(gè)人養(yǎng)老金雖是自愿,卻有很強(qiáng)的必要性。所謂人無遠(yuǎn)慮、必有近憂,從長遠(yuǎn)計(jì),除非月光欠債,否則建議人人參與。
相比個(gè)人養(yǎng)老金,個(gè)人理財(cái)為什么不香?可能還有人問了,既然是個(gè)人出資,自己直接理財(cái)或購買市面上的養(yǎng)老理財(cái)不行嗎?為何一定要參與個(gè)人養(yǎng)老金呢?
一是稅收優(yōu)惠。《意見》已明確提出個(gè)人養(yǎng)老金享受稅收優(yōu)惠,否則也不會(huì)設(shè)定每人每年12000元的參與上限。具體是怎樣的優(yōu)惠,還需要參考后續(xù)細(xì)則,但結(jié)合國際通行原則,參照我國企業(yè)年金個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策,大概率是采用個(gè)稅遞延模式。
即每年繳納的12000元先行稅前抵扣,類似于當(dāng)前個(gè)稅APP中子女教育、贍養(yǎng)老人、房貸、房租等扣除項(xiàng),待最終提取時(shí),按照月度領(lǐng)取金額參照屆時(shí)工資、薪金所得項(xiàng)目適用的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。
由于工作時(shí)和退休后的計(jì)稅收入差異很大,所以個(gè)稅遞延制度能在較大程度上降低個(gè)稅負(fù)擔(dān),體現(xiàn)出稅收優(yōu)惠屬性。相比之下,個(gè)人理財(cái)或市面上的絕大多數(shù)的養(yǎng)老理財(cái),都缺少稅收優(yōu)惠屬性,可比性不大。
二是長期投資,盡享復(fù)利效應(yīng)。作為典型的長期資金,高比例配置股權(quán)資產(chǎn)是個(gè)人養(yǎng)老金的必然選擇。
拉長期限,股票是最佳的長期投資資產(chǎn)。以滬深300指數(shù)來衡量,2004年末至今(2022年4月21日),指數(shù)年化增幅高達(dá)10.55%(含分紅收益)。這是個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的成績,只不過指數(shù)波動(dòng)太大,大多數(shù)投資者因不能長期持有不賺反虧罷了,但個(gè)人養(yǎng)老金天然具有長期屬性,和資本市場適配性高,積極參與資本市場,既能有效降低市場波動(dòng)性,也能更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。
全國社會(huì)保障基金便是典型案例,由于在合規(guī)范圍內(nèi)高比例配置股權(quán)資產(chǎn),自2008年以來,社保基金投資收益率大幅跑贏通脹,僅2018年收益率低于8%,真正做到了保值增值。
當(dāng)然,有人可能說,我自己買滬深300指數(shù)行不行?基于人性的弱點(diǎn),99.9%的情況下都做不到長期買入和長期持有,這一點(diǎn),相信有炒股經(jīng)驗(yàn)的讀者深有體會(huì)。所以,為了盡享長期投資的復(fù)利效應(yīng),參與具有長封閉期(直至退休)的個(gè)人養(yǎng)老金是最佳選擇。
A股哪些板塊會(huì)受益?對(duì)投資者來說,除關(guān)心個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)個(gè)人養(yǎng)老生活的影響,大概率還會(huì)關(guān)心制度的推出對(duì)當(dāng)下股市的影響,比如長期利好哪些板塊?
從整體層面來看,作為典型的長期資金來源,個(gè)人養(yǎng)老金制度的推行利好股市,尤其是利好長牛慢牛格局的形成。舉例來說,20世紀(jì)80年代,美國大力發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn),并通過401k計(jì)劃等推動(dòng)養(yǎng)老金入市,之后的十年中,養(yǎng)老金投資股票的比例快速攀升,美股也迎來了一波長達(dá)十多年的牛市。
具體到板塊層面,個(gè)人養(yǎng)老金屬于典型的財(cái)富管理業(yè)務(wù),利好財(cái)富管理賽道。從財(cái)富管理的市場參與方來看,可供投資標(biāo)的主要分布在券商、保險(xiǎn)、銀行三個(gè)行業(yè)(公募基金無上市公司)中,具體來看:
(1)券商。考慮到資本市場將成為財(cái)富管理的主要舞臺(tái),券商是首要受益方,無論是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)還是資管業(yè)務(wù),都與資本市場直接相關(guān),屬于直接受益標(biāo)的。另外,很多券商還控股或參股基金公司,能夠分享基金公司大發(fā)展的紅利。
(2)保險(xiǎn)。保險(xiǎn)兼顧保障、投資甚至財(cái)富傳承等功能,是財(cái)富配置的重要一環(huán),市場滲透率與收入水平成正比。當(dāng)前,我國保險(xiǎn)滲透率處于較低水平,隨著國民收入水平的持續(xù)提升,保險(xiǎn)市場還有很大的發(fā)展空間。
(3)銀行。銀行是當(dāng)前財(cái)富管理市場的主要參與者,但隨著財(cái)富管理從債權(quán)市場轉(zhuǎn)向股權(quán)市場,以存款理財(cái)化、理財(cái)權(quán)益化為特征,銀行業(yè)的市場份額將持續(xù)受到基金、券商、保險(xiǎn)公司的侵蝕。同時(shí),考慮到銀行業(yè)務(wù)的多元屬性,財(cái)富管理的營收貢獻(xiàn)較低,受益程度小于券商和保險(xiǎn)。當(dāng)然,從個(gè)股層面看,個(gè)別銀行的財(cái)富管理發(fā)展基礎(chǔ)好、占比高,仍屬于財(cái)富管理受益股。
總之,財(cái)富管理的黃金賽道已經(jīng)開啟,個(gè)人養(yǎng)老金的推行無疑又加了一把火。對(duì)投資者而言,除了積極參與個(gè)人養(yǎng)老金制度外,還可以在券商、保險(xiǎn)、銀行板塊中尋找財(cái)富業(yè)務(wù)突出的標(biāo)的,長期持有,充分享受財(cái)富賽道的風(fēng)口效應(yīng),大概率能取得理想的投資收益。
【注:市場有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下,本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流,并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。】
本文來自微信公眾號(hào)蘇寧金融研究院(ID:SIF-2015),作者:薛洪言
本文標(biāo)簽:養(yǎng)老金,養(yǎng)老服務(wù),居家養(yǎng)老,養(yǎng)老保險(xiǎn),社保,
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