萬家基金徐朝貞:養(yǎng)老目標基金前景可期,穩(wěn)健增值、風險可控是投資目標

經(jīng)過近4年的發(fā)展，養(yǎng)老目標基金規(guī)模突破千億，迎來黃金時代。作為首批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理，萬家基金徐朝貞在優(yōu)選基金、資產(chǎn)配置方面積累了豐富經(jīng)驗。

近期，由徐朝貞擬任基金經(jīng)理的萬家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合基金開始發(fā)行。面對復(fù)雜的市場環(huán)境，徐朝貞表示，市場還處于磨底階段，權(quán)益資產(chǎn)中長期性價比更高。

穩(wěn)健增值、風險可控是投資目標

徐朝貞擁有18年跨境資產(chǎn)投研經(jīng)驗，2015年加入萬家基金，現(xiàn)任萬家組合投資部總監(jiān)；2018年首批養(yǎng)老目標基金獲批，他出任萬家穩(wěn)健養(yǎng)老FOF的基金經(jīng)理。

投資中徐朝貞強調(diào)風險回報平衡，看重業(yè)績的穩(wěn)定性，擅長通過多重資產(chǎn)配置以獲取超額收益。在風格上，他希望做到穩(wěn)中求進，基于自上而下的宏觀與市場分析，以及自下而上的標的篩選，形成投資組合。

徐朝貞非常看好養(yǎng)老目標基金的發(fā)展前景。中國的養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展很快。2020年全國兩會政府工作報告中提到，推進養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老。這幾年政策在不斷推進，未來加上個稅遞延政策，對于養(yǎng)老目標基金及養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)品，都會有非常大的促進。

穩(wěn)健增值、風險可控，是徐朝貞管理養(yǎng)老目標基金的心得。穩(wěn)健養(yǎng)老類FOF，非權(quán)益類基金的配置占比較高，作為穩(wěn)定收益的來源；而偏股基金、原油黃金等商品類資產(chǎn)、風險型資產(chǎn)都屬于增值投資，作為增厚收益的部分。

在風險控制上，徐朝貞會從組合、策略以及凈值三個層面進行：在組合構(gòu)建層面，精準計算買入標的占風險權(quán)重比例；在策略層面，對純債、固收增強、股債平衡、積極進取等不同類型的基金設(shè)定不同的閾值，還會考慮資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性，依靠低相關(guān)性甚至負相關(guān)性降低組合的凈值波動；最后一步是從基金組合的凈值波動層面控制風險。

徐朝貞希望他管理的穩(wěn)健型養(yǎng)老FOF能夠?qū)崿F(xiàn)四個目標：一是以絕對收益作為投資目標，不追求市場的相對排名；二是穩(wěn)健增值；三是控制回撤，追求比較好的收益與風險的性價比；四是重視投資者的持有體驗，投資人買進時不用擇時。

權(quán)益資產(chǎn)性價比更高

偏愛穩(wěn)健、風格不漂移的基金

關(guān)于今年市場，徐朝貞表示主要關(guān)注三個層面的因素：一是美聯(lián)儲正式進入加息循環(huán)，資產(chǎn)負債表也將正常化，縮表在加息之后展開，長遠來看將以持有國債為主；美國的通脹水平預(yù)示這輪貨幣緊縮的幅度不會太小，對全球的流動性、投資風險偏好產(chǎn)生深遠影響。二是疫情讓國內(nèi)外消費和生產(chǎn)模式都發(fā)生了改變，未來仍有變數(shù)。三是國際局勢沖突或?qū)⒏淖內(nèi)虻鼐壵谓?jīng)濟格局。

目前國內(nèi)主題是穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)，海外防通脹是最大的宏觀背景。美聯(lián)儲加息，國內(nèi)的貨幣政策依然穩(wěn)健，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗н@個方向不會變。在經(jīng)歷這一波大幅震蕩之后，A股的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。在大類資產(chǎn)配置方面，權(quán)益投資要好于利率債，從長期角度來看，成長類型的回報應(yīng)該更高。徐朝貞表示，當前滬深300股債收益比處于近十年88%分位水平，目前市場處于磨底過程，從較長遠角度來看吸引力已經(jīng)出現(xiàn)。

債市方面，徐朝貞表示，需密切關(guān)注穩(wěn)增長政策落地進程。若經(jīng)濟顯著恢復(fù)，債市或面臨調(diào)整壓力。

關(guān)于投資組合的構(gòu)建，徐朝貞介紹，大概分為四個步驟，包括基金的分類、基金的優(yōu)選、組合的構(gòu)建和組合的投后管理。在基金優(yōu)選上，徐朝貞表示，主要從定量和定性兩個方面對基金進行篩選和評價。定量主要是基于凈值及持倉的分析。公募基金每天公布凈值，告訴我們很多信息，包括中長期收益、相對收益、絕對收益，還有風險水平，可以計算出波動率、回撤、跟蹤誤差等，也告訴我們它的性價比如何，比如夏普比率；同時，我們還可以通過定期報告，分析基金經(jīng)理的選股、交易能力，他們的風格是集中還是分散，做不做輪動，買價值還是成長，有沒有參與抱團，換手情況等。

定性方面，徐朝貞坦言，他們會做基金經(jīng)理調(diào)研去印證觀點，比較喜歡風格不漂移的基金經(jīng)理，能在自己的領(lǐng)域里保持穩(wěn)健投資風格。