中國養老金制度改革提速,如何充分發揮養老金第三支柱引擎作用

十四五規劃已將應對人口老齡化上升為國家戰略，健全養老保險制度，構建多層次、多支柱養老保險體系成為應對人口老齡化的重要舉措。各級政府和監管部門紛紛做出響應，對相關內容進行細化，雖然具體的指導意見尚未出臺，但養老金第三支柱將引領中國養老金體系的發展已是多方共識。

安永企業財務服務有限公司（以下簡稱安永—博智隆）近日發布的《中國養老金報告》（以下簡稱《報告》）預測，包括稅收優惠力度不足、多機構監管體系和個人養老金賬戶體系缺失等系統性挑戰將很快得到解決，養老保險第三支柱的規模增速將高于第一和第二支柱。

第三支柱成為改革重點

與全球絕大多數國家類似，我國養老保險體系也由三支柱構成。其中，第一支柱包含城鎮職工基本養老保險制度和城鄉居民基本養老保險制度。第二支柱包含職業年金和企業年金。第三支柱個人養老金制度，在我國多層次、多支柱養老保險體系中發展相對滯后，是當前的改革重點。

據記者梳理，目前，我國個人養老金保險產品主要是稅延型養老保險。雖然消費者購買稅延型養老保險可享受順延的稅收激勵，即在支取時繳稅。但稅延型養老保險發展并不理想，截至2020年年底，僅4.88萬人購買了這類年金計劃，全年保費收入4.26億元。

另外，2021年，銀保監會開展專屬商業養老保險試點。新產品具有更多的適老屬性，有至少10年的強制積累期。在此期間，被保險人可以改變其計劃的目標資產配置，同時每個被保險人都會有自己的個人賬戶。

除此以外，銀保監會還批準成立了國民養老保險股份有限公司，其股東背景60%是銀行理財管理公司，也有財務投資者、國有企業、證券公司、保險公司。

可以看出，第三支柱現在處于把蛋糕做大的階段。第三支柱將是我國養老金融體系發展的重點，是發展的引擎所在。安永—博智隆香港戰略與交易合伙人張浩川認為，未來，第三支柱將更像一個開放式的生態系統，保險公司必然會在其中扮演一個比較積極的角色。因為保險公司具備幾個明顯的優勢：第一，有自己的資產負債表，可以發行帶有保障成分的產品，這是其他機構做不到的。第二，有保險代理人。養老保險產品、養老投資產品、養老保障產品的銷售以及投資咨詢其實是低頻高價的，需要代理人根據投資者的工作、家庭情況等按需銷售。第三，一部分保險公司旗下有養老保險公司，現成的專業團隊有一定先發優勢。

向以零售為中心轉變

前不久出臺的《關于推動個人養老金發展的意見》指出，要推動發展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養老金，實現養老保險補充功能。這預示著第三支柱個人養老金即將進入全新發展階段，個人賬戶制也呼之欲出。

對此，北京大學經濟學院風險管理與保險學系副教授陳凱表示，個人賬戶制有利于個人根據不同時期的風險偏好選擇不同風險類型的投資產品，提升個人參與感。此外，個人賬戶制有利于投保人更直觀地看到賬戶的變化，了解自己的養老收入，增強投保人對制度的信任。

對于加速推進的個人養老金制度改革，安永—博智隆認為，中國的養老金市場現在處于繼往開來的關鍵節點上，在過去十幾年的時間里已經達到相當的發展規模，初步建立起三支柱的框架。無論是產品準入標準、管理人的準入標準，還是稅延政策實施，都在陸續得到完善。未來，中國的養老金體系將由目前的以服務機構客戶為主向以零售為中心轉變。

第三支柱以個人為導向的特點，有助于將儲蓄轉向養老金賬戶，彌補養老金潛在缺口，鼓勵個人更積極地參與自己的養老金安排。張浩川進一步解釋稱，第一支柱、第二支柱都是以機構為導向的業務，作為管理人、分銷商主要服務的是機構客戶。而第三支柱做出投資決策的是個人，基金公司、壽險公司以及養老保險公司需要把產品送到個人投資者手里。如果未來大部分養老金的增量都來自第三支柱，對于整個養老金體系業務的開展是有重大影響的。

雖然第三支柱的發展前景令人期待，但《報告》提到，養老金服務供應商首先要考慮如何快速觸及廣大的潛在客群；其次，立刻升級與客戶的關系，提供定制化服務；最后，確保始終如一地提供優質服務。

應從供需兩端發力

第三支柱養老金融產品能否滿足人民群眾多樣化的養老需求，取決于供給產品的屬性和參與主體的能力。

業內人士認為，加快推動第三支柱規范發展，需要從完善養老保險產品供給和增強民眾參與意愿兩方面發力。

從供給側來看，養老金體系轉向零售領域，意味著養老金管理機構和渠道需要調整商業模式，并做好必要的運營提升。《報告》提出了未來中國養老金市場六大關鍵方面，即傳統渠道與新渠道相結合的銷售模式、定制化的產品和服務、重構客戶體驗、升級風險與合規能力、提升數字化能力以及建設一個兼顧當前業務和未來發展的平臺。

例如，在渠道方面，保險公司已經擁有大規模的銷售團隊，但現有的隊伍不太可能立即銷售第三支柱產品。一部分現有的大客戶經理需要重新定位為渠道經理，并建立渠道管理團隊。在產品方面，傳統的產品或短期固收類產品已經無法滿足中國投資者未來的養老需求，怎樣開發一些長期的多資產、多策略的養老保障產品，需要公司重新審視和調整自己的產品組合。

同樣值得關注的，還有國民退休后的養老金融服務從哪里獲得。安永—博智隆亞太區金融企業戰略與交易服務主管合伙人趙曉京對《金融時報》記者表示，養老金產品的相關配套服務也很重要。比如，我們看到很多新興的養老社區建在沿海地區和一些大城市，未來怎樣把養老服務落實到各個省份、怎樣幫助一些偏遠地區的老年人做好養老儲備，尋找到服務供給的地域性平衡，可能是機構和個人投資者完善養老金融方案需要考慮的問題。

從需求端來看，加強養老規劃的宣導也非常重要。張浩川對記者表示，民眾對自己的養老保障需求已經有直覺上的認知，未來，養老金融的建設或個人投資者教育，不是讓大家多存錢，而是轉移到一些能為自己提供養老保障的產品和服務上；提醒民眾根據自身養老需求理性判斷是否需要進行長期養老投資，結合自身風險偏好選擇風險情況相匹配的養老金產品。