政策密集支持、企業(yè)股價大漲67%,這個行業(yè)要爆發(fā)了?

近日，上海市政府辦公廳發(fā)布的一則文件印發(fā)了養(yǎng)老領(lǐng)域的關(guān)注。《上海市促進(jìn)養(yǎng)老托育服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展實施方案》指出，支持符合條件的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)通過上市、債券市場融資。

此后，國務(wù)院及國務(wù)院部門又密集發(fā)布重磅政策，養(yǎng)老概念股普漲。其中，醫(yī)養(yǎng)服務(wù)企業(yè)悅心健康5次漲停，截至3月4日收盤，較上海政策發(fā)布前已上漲67%。

我們預(yù)計，未來5到10年，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在健康產(chǎn)業(yè)中的占比將會翻兩番，甚至更多。在易凱資本董事總經(jīng)理王斌看來，未來十年，中國醫(yī)療服務(wù)市場的適老化改變將會是最重要的主題，也會帶來萬億級的增量市場機(jī)會。

隨著我國人口老齡化趨勢的凸顯和加劇，養(yǎng)老行業(yè)成為公認(rèn)的藍(lán)海領(lǐng)域。不過，投資規(guī)模大、利潤低、回報周期長等行業(yè)固有特征也提高了投資門檻，減緩了企業(yè)發(fā)展速度。

現(xiàn)階段，老齡行業(yè)更多的是看上去很美。未來，或許時間可以驗證一切；然而，行業(yè)步伐是否可以再快一些？確定性再強(qiáng)一些？動脈網(wǎng)希望從以下分析中探尋答案。

完善養(yǎng)老服務(wù)體系刻不容緩

養(yǎng)老行業(yè)從不缺政策支持，本文開頭的文件只是其中之一。尤其是2021年《第七次全國人口普查公報》發(fā)布之后，中央和地方密集出臺了相關(guān)政策，從補(bǔ)充服務(wù)供給、健全保障體系等多方面支持養(yǎng)老行業(yè)發(fā)展。

2月21日，國務(wù)院印發(fā)了《十四五國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》，成為5年內(nèi)養(yǎng)老服務(wù)的綱領(lǐng)性文件。文件指出，支持社會力量建設(shè)專業(yè)化、規(guī)模化、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合能力突出的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，推動其在長期照護(hù)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范完善、專業(yè)人才培養(yǎng)儲備、信息化智能化管理服務(wù)、康復(fù)輔助器具推廣應(yīng)用等方面發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。

此次《規(guī)劃》匯總了此前分散在各類政策文件中的老齡事業(yè)及養(yǎng)老服務(wù)體系發(fā)展目標(biāo)，還設(shè)立了養(yǎng)老服務(wù)床位總量、特殊困難老年人月探訪率、養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施達(dá)標(biāo)率等9項具體量化指標(biāo)。

國家衛(wèi)健委、中國銀保監(jiān)會等部門也就各自的職能范圍，在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合和康復(fù)護(hù)理、商業(yè)養(yǎng)老保險等方面出臺了支撐政策。

近一年來密集的養(yǎng)老服務(wù)政策，資料來源：中國政府網(wǎng)、國家衛(wèi)健委官網(wǎng)，動脈網(wǎng)制圖

密集的政策背后，是老齡化所帶來的焦慮。

2021年，中國人民大學(xué)人口與發(fā)展研究中心杜鵬教授發(fā)表了《新時代中國人口老齡化長期趨勢預(yù)測》的論文。文章結(jié)合現(xiàn)階段人口規(guī)模與結(jié)構(gòu)、死亡水平與模式、生育水平與模式等因素，通過兩種方案的參數(shù)對未來數(shù)十年的老齡化規(guī)模進(jìn)行了預(yù)測。預(yù)測顯示，中國60歲以上老年人口規(guī)模在21世紀(jì)前半葉持續(xù)增長，預(yù)計將于2035年、2050年分別達(dá)到4.12億人、4.80億人。

中國老年人口的規(guī)模和比例變動趨勢，資料來源：中國人民大學(xué)學(xué)報2021年第1期文章《新時代中國人口老齡化長期趨勢預(yù)測》

以上預(yù)測是以2015年人口小普查為起始數(shù)據(jù)進(jìn)行的。2021年公布的《第七次全國人口普查公報》顯示，2020年我國60歲以上老年人達(dá)到2.64億人，比預(yù)測值還略高（預(yù)測值為2.54億人）。

2021年以來，國家開放三胎政策，各地陸續(xù)通過醫(yī)保報銷、直接補(bǔ)貼等方式減輕輔助生殖負(fù)擔(dān)，實施多種積極措施鼓勵生育，這些因素可能在一定程度上影響未來的人口結(jié)構(gòu)。但無論如何，隨著新中國第二次和第三次生育高峰人口進(jìn)入老齡階段，以及人均預(yù)期壽命延長，未來數(shù)十年，我國老年人口規(guī)模達(dá)到頂峰已成定局。

上述文章還指出，從預(yù)測數(shù)值來看，中國人口老齡化以快慢速相間的分階段、波浪式特征演進(jìn)，應(yīng)把握這一特性，從應(yīng)急性的老齡工作思維轉(zhuǎn)變到前瞻性的老齡工作思路。

當(dāng)前，在慢速老齡化時期未雨綢繆、進(jìn)行長期布局， 顯得迫在眉睫。

養(yǎng)老服務(wù)創(chuàng)新模式涌現(xiàn)

除了傳統(tǒng)的養(yǎng)老院、敬老院和福利院等形態(tài)之外，近年來，養(yǎng)老服務(wù)從服務(wù)場景維度分化出兩大類模式：一是機(jī)構(gòu)養(yǎng)老，社會資本參與創(chuàng)辦的機(jī)構(gòu)通常是融合了居住與生活照料、醫(yī)療健康、康復(fù)護(hù)理等服務(wù)等的綜合養(yǎng)老社區(qū)。二是新型社區(qū)養(yǎng)老，設(shè)置連鎖化的護(hù)理站或日間照護(hù)中心輻射周邊社區(qū)，圍繞老年人家庭生活半徑，主要提供居家或社區(qū)場景的生活照護(hù)、醫(yī)療照護(hù)、專業(yè)護(hù)理或康復(fù)等服務(wù)；部分企業(yè)還自建了小型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，或托管運營公立養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，滿足用戶多層次需求。

? 保險公司加速布局機(jī)構(gòu)養(yǎng)老

保險公司已成為綜合養(yǎng)老社區(qū)的重要參與力量，且優(yōu)勢顯著。在以往醫(yī)療險產(chǎn)品的設(shè)計和經(jīng)營中，保險公司已積累了大量醫(yī)療資源，或直接投資開辦醫(yī)院，具備良好的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合基礎(chǔ)；保險公司還可將養(yǎng)老服務(wù)與保險產(chǎn)品結(jié)合，形成服務(wù)與支付之間的協(xié)同生態(tài)。

目前，泰康、中國人壽、中國太保、中國太平、新華保險、中國平安等均布局了養(yǎng)老服務(wù)，并加速推進(jìn)。例如，作為最早進(jìn)入養(yǎng)老行業(yè)的險資企業(yè)之一，泰康在養(yǎng)老服務(wù)板塊打造了泰康之家高品質(zhì)養(yǎng)老社區(qū)，創(chuàng)新性地構(gòu)建起虛擬保險支付加實體醫(yī)養(yǎng)服務(wù)的商業(yè)模式。在支付端，提供年金保險、長期護(hù)理險、生前契約等商業(yè)保險產(chǎn)品；在服務(wù)端，形成醫(yī)、養(yǎng)、康、寧相融合，以客戶和患者為中心的一站式服務(wù)。

機(jī)構(gòu)養(yǎng)老是重資產(chǎn)投資，房產(chǎn)、設(shè)施設(shè)備等投入大，要想在多地布局綜合社區(qū)、養(yǎng)老小鎮(zhèn)等業(yè)態(tài)，進(jìn)而形成規(guī)模優(yōu)勢，所需資金規(guī)模更為巨大。據(jù)中國太保財報顯示，截至2020年，完成了首期養(yǎng)老不動產(chǎn)百億投資布局，已在成都、大理、杭州、上海、廈門、南京等6個城市落地7個建設(shè)項目。

因此，除了保險公司之外，綜合養(yǎng)老社區(qū)還以地產(chǎn)公司、銀行以及大型醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等資金或資源充足的投資者為主。

其他產(chǎn)業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型布局醫(yī)養(yǎng)，也是機(jī)構(gòu)養(yǎng)老參與主體的一種。本文開頭提到的悅心健康是由建材轉(zhuǎn)型至醫(yī)養(yǎng)的公司。盡管悅心健康從2015年就開始進(jìn)軍醫(yī)養(yǎng)領(lǐng)域，但從財報來看，目前醫(yī)養(yǎng)板塊收入占比還不到10%，這也說明了養(yǎng)老投資的慢。

? 新型社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)日趨活躍

近年來，一批新型社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)建立并快速發(fā)展，新型是相對于傳統(tǒng)的敬老院、養(yǎng)老院而言，其服務(wù)模式也呈現(xiàn)出多元化的趨勢。新型社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)投資相對更輕，運營方式更靈活，近年來逐步活躍。此前，王斌已有多年養(yǎng)老行業(yè)的投資經(jīng)歷，并觀察到這些變化。

新型社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)的幾種模式，來源：公開資料、訪談，動脈網(wǎng)制圖

在國家試點長期護(hù)理險（以下簡稱長護(hù)險）的過程中，福壽康、頤家養(yǎng)老、易得康、天與養(yǎng)老等一批新型社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)入定點機(jī)構(gòu)范圍。

福壽康建立了醫(yī)療護(hù)理站+社區(qū)照護(hù)中心+養(yǎng)老院的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，打通居家、社區(qū)、醫(yī)院、養(yǎng)老院的全閉環(huán)服務(wù)場景；以長護(hù)險服務(wù)為抓手，跑通居家上門綜合照護(hù)服務(wù)模式，隨著長護(hù)險試點城市增加，將其服務(wù)經(jīng)驗復(fù)制到其他區(qū)域。

頤家養(yǎng)老借助長護(hù)險，從居家上門服務(wù)開始，逐漸豐富社區(qū)服務(wù)設(shè)施，護(hù)理站、日間照護(hù)中心、長者照護(hù)之家、養(yǎng)老院、綜合體、老年活動室、中醫(yī)康復(fù)館、鄰里薈等多種形態(tài)逐漸落地運營。

王斌介紹，聚焦專科專病的康養(yǎng)機(jī)構(gòu)也是創(chuàng)新方向之一。例如，精神領(lǐng)域的阿茲海默癥從去年開始成為市場熱門，它橫跨了養(yǎng)老、腦健康、慢病管理等多個領(lǐng)域，非常受投資者關(guān)注。目前，已有不少阿茲海默康復(fù)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，但都處于早期。

據(jù)了解，湖南的阿默認(rèn)知癥照護(hù)、上海的莫朗福克斯公館和福愛家·槎溪苑等照護(hù)機(jī)構(gòu)就專門接收阿茲海默癥老人。

王斌還提到，一些骨科、運動康復(fù)類連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)涉及老年人康復(fù)，并且離社區(qū)和居家場景近，也是組成新型社區(qū)養(yǎng)老的一部分。此外，部分醫(yī)療機(jī)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型為康養(yǎng)機(jī)構(gòu)，但這在市場上占的比重小，尚未構(gòu)成主要力量。

我們很欣喜地看到，互聯(lián)網(wǎng)+越來越多滲透至養(yǎng)老行業(yè)，尤以互聯(lián)網(wǎng)+護(hù)理最為典型，并跑出了諸如金牌護(hù)士等優(yōu)秀企業(yè)。王斌表示。

互聯(lián)網(wǎng)+護(hù)理也是國家出臺專項政策鼓勵的領(lǐng)域之一。金牌護(hù)士將線上APP、線下護(hù)理站以及全國醫(yī)院和注冊護(hù)士相結(jié)合，確保線下有依托，且服務(wù)廣覆蓋。德品微護(hù)則以德品醫(yī)療面向醫(yī)院的智慧護(hù)理解決方案為依托，聚集了醫(yī)院護(hù)士，為用戶提供上門護(hù)理服務(wù)。

動脈網(wǎng)還了解到，善診以互聯(lián)網(wǎng)+體檢切入老年健康服務(wù)，春暉智慧以智能看護(hù)設(shè)備搭載居家照護(hù)服務(wù)，這些運用新技術(shù)、貼近老年人生活場所、以細(xì)分場景為切入點的模式，也可視為新型社區(qū)養(yǎng)老的一部分。

多方難點并存

數(shù)億人的潛在用戶規(guī)模，看似市場龐大。但一些固有特征也成為行業(yè)加速發(fā)展的難點。

從供給端看，優(yōu)質(zhì)服務(wù)稀缺，投資回報周期長。

我國的養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)，包括養(yǎng)老社區(qū)，在戰(zhàn)略定位、發(fā)展規(guī)劃、運作模式、業(yè)務(wù)流程等各方面還處于探索階段。泰康之家相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在前期投入大、資金回收期限長、可承受的融資成本相對不高；同時，養(yǎng)老社區(qū)投資運營主體的性質(zhì)多樣，地產(chǎn)企業(yè)、保險企業(yè)、央國企及國資平臺等投資運營方自身的監(jiān)管要求、融資環(huán)境和能力的差異也比較大。

翻閱一些上市險企養(yǎng)老板塊的財務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)長線投資的特征。例如，新華保險布局了活力養(yǎng)生型、持續(xù)照料型、康復(fù)護(hù)理型三條服務(wù)產(chǎn)品線。2021年上半年，新華保險旗下養(yǎng)老服務(wù)業(yè)務(wù)利潤為負(fù)。大多險企僅公布了不斷投入的養(yǎng)老服務(wù)規(guī)模，但暫未公布收入或利潤。

2021年以來獲得融資的3家新型養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)，數(shù)據(jù)來源：動脈橙，動脈網(wǎng)制圖

新型社區(qū)養(yǎng)老方面，2021年以來，福壽康、知行合一、天與養(yǎng)老獲得了新融資，交易頻率與其他藍(lán)海領(lǐng)域相比，顯得并不活躍。

在王斌看來，這主要有幾個原因：首先，側(cè)重醫(yī)療和護(hù)理的服務(wù)專業(yè)門檻高，能夠提供這類優(yōu)質(zhì)服務(wù)的機(jī)構(gòu)稀缺。其次，側(cè)重家政內(nèi)容的生活照護(hù)服務(wù)門檻低，一方面，用戶有時可以請親戚朋友幫個忙，因此復(fù)購率不高；另一方面，服務(wù)質(zhì)量參差不齊，體驗欠佳，導(dǎo)致用戶流失。最后，高地價、高房價、高租金以及高昂的人力成本，在養(yǎng)老機(jī)構(gòu)建設(shè)和運營成本中占據(jù)了很大一部分，造成毛利率低。

從用戶端看，現(xiàn)階段老年人的支付意愿和能力整體不足。

王斌介紹，現(xiàn)階段老年人以新中國第一次生育高峰人口為主，受傳統(tǒng)觀念影響，認(rèn)為應(yīng)由后輩養(yǎng)老，對社會養(yǎng)老服務(wù)的接受度有限。泰康之家也提到，老年人或家人還會擔(dān)心服務(wù)不透明，對老人安全有多種顧慮。

對于養(yǎng)老服務(wù)，部分老年人是支付意愿低，許多人則是支付能力低。

近年來，我國基本養(yǎng)老保險參保率逐年提高，按照《十四五公共服務(wù)規(guī)劃》，將從2020年的90%提升至95%。

不過，養(yǎng)老保險體系整體仍有待完善。3月2日，在國新辦舉行的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)和高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會上，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，在養(yǎng)老保險三大支柱中，相比第一支柱基本養(yǎng)老保險和第二支柱企業(yè)年金補(bǔ)充養(yǎng)老保險，第三支柱商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展最滯后，迫切需要加快速度。

從支付端看，長期護(hù)理險仍在起步階段。

在老年人自費支付意愿和能力不足的情況下，完善支付體系尤為重要。為了緩解支付壓力，我國已在多個地區(qū)試點長期護(hù)理險。

據(jù)國家醫(yī)保局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月，全國49個長期護(hù)理保險試點城市參保人數(shù)達(dá)1.34億人，累計享受待遇人數(shù)152萬人。長護(hù)險各地政策差異較大，養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)在各地能獲得的發(fā)展?jié)摿€有待觀察。王斌認(rèn)為。

事實上，福壽康、頤家養(yǎng)老、易得康幾家機(jī)構(gòu)都以上海為大本營，大部分的服務(wù)點均位于上海，向其他省份的擴(kuò)張正在逐步進(jìn)行中。而上海是試點長護(hù)險較早、且籌資能力較強(qiáng)的地區(qū)，長護(hù)險對服務(wù)機(jī)構(gòu)的支撐能力強(qiáng)于許多地區(qū)。

最近，一組6篇連載于《北京文學(xué)》的親歷性紀(jì)實性文章《當(dāng)你老了——我陪老伴的求醫(yī)經(jīng)歷》引起廣泛關(guān)注。泰康之家相關(guān)負(fù)責(zé)人還談及一個社會共性問題，即：當(dāng)前綜合醫(yī)院、基礎(chǔ)醫(yī)療、長期護(hù)理、康復(fù)體系之間沒有形成連接和整合。文章中，作家龔玉用平實的語言，講述了求醫(yī)過程中住院難、轉(zhuǎn)院難、手術(shù)難、找護(hù)工難的無助、痛苦和不堪的經(jīng)歷。這說明社會上的醫(yī)療健康和養(yǎng)老還處于初級階段，是一個碎片化的支付體系和服務(wù)體系。

四個方向的破題思路

盡管面臨多個難點，但業(yè)內(nèi)人士仍對未來趨勢持樂觀態(tài)度。王斌認(rèn)為，用戶接受多元化的養(yǎng)老服務(wù)一定是大勢所趨，并且目前已經(jīng)看到這種跡象。這會是個長期的過程，未來，用戶需求、用戶量穩(wěn)定，此前進(jìn)行了規(guī)模化布局的公司，能獲得可觀回報。

同時，一些破題思路也可以為加快行業(yè)發(fā)展帶來啟發(fā)。

其一，以數(shù)字化賦能，提升服務(wù)效率，降低人力成本。

數(shù)字化正快速滲透到養(yǎng)老行業(yè)，包括機(jī)構(gòu)養(yǎng)老和社區(qū)養(yǎng)老。

2022年2月剛獲得A+輪融資，也是在一年內(nèi)兩次獲得融資的天與養(yǎng)老，探索運用科技手段更好地為養(yǎng)老服務(wù)降本增效。例如，天與養(yǎng)老將應(yīng)用于無人駕駛領(lǐng)域的毫米波雷達(dá)技術(shù)進(jìn)行適老化改造和運用；使用AI眼底篩查為老人進(jìn)行健康風(fēng)險篩查；同時仍在各個方向上尋找科技合作伙伴，打磨適合養(yǎng)老場景下的解決方案。

2021年，華醫(yī)大健康試點護(hù)理醫(yī)院數(shù)字化轉(zhuǎn)型，計劃未來5年，將現(xiàn)有連鎖護(hù)理醫(yī)院規(guī)模拓展一倍以上。同時，還規(guī)劃把這套護(hù)理醫(yī)院數(shù)字化管理系統(tǒng)對外輸出，賦能給其他護(hù)理醫(yī)院和醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

傳統(tǒng)的養(yǎng)老服務(wù)是人力密集型行業(yè)，數(shù)字技術(shù)的運用，不僅能使服務(wù)更便捷和高效，也可逐步降低人力成本。

其二，發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險和長護(hù)險，增強(qiáng)支付能力。

支付能力增強(qiáng)，對養(yǎng)老服務(wù)的長期良性發(fā)展尤為關(guān)鍵。

泰康之家相關(guān)負(fù)責(zé)人提出，一方面，建議加速社保長期護(hù)理保險擴(kuò)容，籌資端擴(kuò)大參保群體和繳費比例，形成穩(wěn)定資金來源；支持社會資本申請社保長護(hù)險服務(wù)機(jī)構(gòu)，不斷豐富社保長護(hù)險的服務(wù)種類，提高支付比例，既為老年群體提供更多服務(wù)選擇，也增強(qiáng)對養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)的支付保障，鼓勵行業(yè)發(fā)展。另一方面，支持商業(yè)護(hù)理保險、保險+養(yǎng)老社區(qū)、信托+養(yǎng)老社區(qū)等直接對養(yǎng)老服務(wù)支付的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷細(xì)化對新業(yè)務(wù)、新模式的監(jiān)管管理要求，聚焦風(fēng)險實質(zhì)，避免一刀切。

從商業(yè)保險角度看，無論是央國企的保險公司，還是民營的保險公司龍頭，開發(fā)更多元的商保產(chǎn)品，將為養(yǎng)老服務(wù)的多元化支付帶來巨大貢獻(xiàn)。王斌表示。

在政策引導(dǎo)下，2021年，6家保險公司已在浙江省、重慶市試點了專屬商業(yè)養(yǎng)老保險；2022年3月起，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點擴(kuò)大至所有養(yǎng)老保險公司和全國范圍，更豐富的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險將面世。

未來，養(yǎng)老保障體系更加完善，將成為養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)的持續(xù)動力。

其三，整合服務(wù)，破解碎片化難題。

為了使用戶有更連續(xù)的服務(wù)體驗，可建立相互銜接的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，將以往碎片化的服務(wù)加以整合。

例如，福壽康、頤家養(yǎng)老均布局了護(hù)理站、照護(hù)中心、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等不同規(guī)模、不同場景的服務(wù)，根據(jù)用戶需求進(jìn)行匹配，并根據(jù)用戶身體狀況進(jìn)行轉(zhuǎn)介。

作為綜合養(yǎng)老社區(qū)，泰康之家則通過1家社區(qū)+1家醫(yī)院模式創(chuàng)新醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，并提供1+N多學(xué)科服務(wù)體系，其中的1也就是管家、個案管理師將N個工種、多元化服務(wù)連接在一起，為長輩提供一站式、全方位的服務(wù)，一定程度上破解碎片化服務(wù)難題。

此外，泰康還在探索更高層次的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，將養(yǎng)老社區(qū)與大型綜合醫(yī)院相結(jié)合，為客戶和居民提供全生命周期的產(chǎn)品和服務(wù)。未來，泰康之家繼續(xù)加強(qiáng)體系化服務(wù)：例如，強(qiáng)化日常健康管理，讓長輩維持較好健康狀態(tài)；試點整合服務(wù)模式，將按項目支付的碎片化的醫(yī)療服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榘磧r值支付的整合式的醫(yī)療護(hù)理服務(wù)，杜絕過渡醫(yī)療，降低醫(yī)療成本。

其四，呼吁出臺更多政策細(xì)則支撐養(yǎng)老機(jī)構(gòu)融資、建設(shè)和運營等環(huán)節(jié)。

目前，國家已經(jīng)出臺了養(yǎng)老機(jī)構(gòu)開辦、審批等方面的支持政策，也發(fā)文支持符合條件的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)通過上市、債券市場融資。

不過，王斌坦言，支持上市的政策力度有待謹(jǐn)慎觀望。養(yǎng)老機(jī)構(gòu)是否上市，不在于政策是否鼓勵，而在于是否有配套細(xì)則，也要有領(lǐng)先的服務(wù)機(jī)構(gòu)真正跑出來。例如，財務(wù)方面、盈利方面、商業(yè)模式等方面有符合上市條件的表現(xiàn)。

然而，正如前文所述，養(yǎng)老服務(wù)投資回報周期長，用戶轉(zhuǎn)化率低，成本高、毛利率低。因此，王斌建議，針對建設(shè)運營制定政策細(xì)則，切實降低養(yǎng)老機(jī)構(gòu)成本，使更多養(yǎng)老機(jī)構(gòu)能夠達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。

泰康之家相關(guān)負(fù)責(zé)人呼吁，政策能夠給予養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)更全方位的支持。建議結(jié)合行業(yè)特點，制定并細(xì)化金融機(jī)構(gòu)對養(yǎng)老社區(qū)和養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的債權(quán)融資業(yè)務(wù)操作指引，加強(qiáng)政策統(tǒng)籌、引導(dǎo)和支持力度。一是通過用地保障、信貸支持、補(bǔ)助貼息等方式，鼓勵和引導(dǎo)市場主體參與養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施建設(shè)、運營和管理；二是利用社會組織優(yōu)勢，通過政府購買、公建民營等多種形式，擴(kuò)大多元化、多層次的高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)供給。

該負(fù)責(zé)人解釋稱，首先，對養(yǎng)老社區(qū)和養(yǎng)老服務(wù)業(yè)債權(quán)融資形成統(tǒng)籌指導(dǎo)，根據(jù)企業(yè)和項目情況，適度降低融資門檻、延長融資期限。其次，將政策性貸款、政府增信與商業(yè)機(jī)構(gòu)貸款相結(jié)合，參考成熟市場經(jīng)驗，適度延長政策性貸款期限并予以利率優(yōu)惠，為商業(yè)機(jī)構(gòu)對養(yǎng)老項目進(jìn)行的融資提供流動性支持和增信，從而引導(dǎo)和鼓勵金融機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老市場。最后，支持養(yǎng)老企業(yè)嘗試企業(yè)債券、醫(yī)養(yǎng)領(lǐng)域的房地產(chǎn)信托基金（REITs）等金融工具，予以財稅政策傾斜，拓寬產(chǎn)業(yè)融資渠道，建立養(yǎng)老領(lǐng)域的細(xì)分金融市場，提升交易活躍度和專業(yè)度。

同時，建議推動養(yǎng)老領(lǐng)域的分級分類管理，建立養(yǎng)老社區(qū)和養(yǎng)老服務(wù)業(yè)企業(yè)信用評級與風(fēng)險管理機(jī)制，對資質(zhì)和記錄良好的項目和企業(yè)予以更多融資便利和政策支持，鼓勵市場化的優(yōu)勝劣汰。

普惠方向下如何掘金？

動脈網(wǎng)注意到，國家政策中多次出現(xiàn)普惠型養(yǎng)老的表述，這也表明了政策鼓勵的方向。社會辦養(yǎng)老服務(wù)在其中是否有足夠機(jī)遇？這是否降低了行業(yè)天花板？

王斌的觀點是，當(dāng)前中國醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)才剛剛起步，商業(yè)模式還在逐步清晰和完善的過程中，未來會出現(xiàn)很多嶄新的服務(wù)形態(tài)和模式，會出現(xiàn)新的增量市場與多維度的市場分層，這中間也必然會出現(xiàn)大量適合資本市場承接和大體量資本進(jìn)入的投資機(jī)會。未來，需求、供給和支付都是多元化的。從服務(wù)類型來看，大部分是普惠型的，也會產(chǎn)生大約20%的差異化需求。

泰康之家相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，社會辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)在養(yǎng)老服務(wù)體系構(gòu)建中向普惠領(lǐng)域延伸的發(fā)展機(jī)會其實非常大：

首先，社會辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)以客戶和市場為導(dǎo)向，滿足不同層次不同需求的老年群體，積累了對于服務(wù)品質(zhì)、運營效率、慢病管理、智慧養(yǎng)老等大量經(jīng)驗，通過委托管理、公建民營、咨詢顧問等方式，可以進(jìn)一步與普惠養(yǎng)老相結(jié)合，服務(wù)于更廣闊的市場。

其次，對于人才培養(yǎng)、培訓(xùn)訓(xùn)練，社會辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)與普惠機(jī)構(gòu)也有非常突出的結(jié)合優(yōu)勢，無論是培訓(xùn)組織、場地提供、課程制作等方面，社會辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)都可以也應(yīng)該參與到養(yǎng)老行業(yè)人才的培養(yǎng)和長期發(fā)展中來。

由此可見，普惠二字并不意味著市場空間的局限。相信在政策引導(dǎo)，公立機(jī)構(gòu)、社會辦機(jī)構(gòu)以及多方投資者的共同努力下，養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)一定會成為既解決現(xiàn)實民生問題，又獲得產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的領(lǐng)域。